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      太平資產副總經理徐鋼: 權益投資將聚焦經濟結構轉型方向

      作者:21世紀經濟報道 日期:  2020-07-27

      中國市場蘊含著豐富的投資機會,比如龐大的內需市場、消費升級驅動的機會,比如人口老齡化趨勢下醫療行業需求的增加,比如方興未艾的技術進步、科技創新的投資機會等。

      近期對于資本市場的討論熱情愈發高漲。作為中長期資金,保險資金在資本市場具有重要作用。7月17日,銀保監會發布《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》后,保險公司的自主運作空間將得以加大,配置權益類資產的彈性和靈活性不斷增強,最高可占到上季末總資產的45%,而此前這一占比最高為30%。

      日前,太平資產副總經理徐鋼在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示,中國宏觀政策環境穩定向好,資本市場改革向縱深推進,對權益市場中長期趨勢保持樂觀。近年來,太平資產在深度研究和投研轉化方面持續發力,取得了不錯的投資業績。

      徐鋼認為,行業景氣度可持續的優質龍頭公司將持續獲得估值溢價,未來投資重點仍將聚焦于經濟結構轉型升級的方向,在服務好國家戰略導向的同時做好投資工作。

      截至2020年一季度末,保險公司權益類資產余額為4.38萬億元,占保險資金運用余額的22.57%。其中,長期股權投資1.95萬億元,占比10.05%;股票1.54萬億元,占比7.95%;股票型及混合型基金0.54萬億元,占比2.76%。

      對權益市場中長期趨勢保持樂觀 《21世紀》:如何看待目前資本市場的發展情況?太平資產重點關注哪些投資方向?

      徐鋼:今年以來,中國疫情得到了有效遏制。盡管內外部還存在著較大壓力和不確定性,但當前中國經濟從疫情底部漸進復蘇的態勢明朗,資本市場的信心不斷增強。

      同樣值得注意的是,以新證券法實施為契機的資本市場全方位改革已經步入新的階段,在設立科創板并試點注冊制順利實施一年后,創業板注冊制、新三板精選層等改革快步推進,改革推動中國資本市場的包容性增強、市場化和法治化程度提高,優質公司供給增加,違規行為處罰力度加大,發行和退市更趨完善,有利于中國資本市場的長遠健康發展。

      鑒于中國宏觀政策環境的穩定向好,以及資本市場改革的縱深推進,我們對權益市場中長期趨勢保持樂觀態度。中國市場蘊含著豐富的投資機會,比如龐大的內需市場、消費升級驅動的機會,比如人口老齡化趨勢下醫療行業需求的增加,比如方興未艾的技術進步、科技創新的投資機會等。作為保險資產管理機構,太平資產將繼續發揮保險資金投資周期長的優勢,致力于將投資重點聚焦于經濟結構轉型升級的方向,在服務好國家戰略導向的同時做好投資工作。

      《21世紀》:太平資產重點關注哪些投資方向?

      徐鋼:在當前中國經濟從高速增長向高質量發展階段轉型,疊加人口老齡化、利率下行、經濟結構轉型創新的大背景下,各個行業都面臨向龍頭集中的趨勢,從國際資本市場經驗來看,行業景氣度可持續的優質龍頭公司將持續獲得估值溢價。

      當前權益資產從大類資產配置角度看,中長期維度具有較好的吸引力,隨著中國金融開放和金融改革、金融深化、居民資產配置多元化的持續推進,權益市場長期來說存在巨大機遇。在這個過程中,機構主導的特征明顯增強,整體市場風格也在向優質行業龍頭集中,太平資產權益團隊將繼續堅持價值投資和長期投資的理念,高度重視基本面深度研究,聚焦優質行業龍頭,做好投資工作,為委托人持續創造穩健良好的投資回報。

      市場唯一不變的就是變化

      《21世紀》:投研體系越來越受到保險資管機構的重視,這對權益投資收益有哪些影響?

      徐鋼:今年以來,太平資產緊跟集團投資條線改革要求,以投研小組為核心載體的投研融合機制在實際投資中產生了良好效果,并最終體現為優異的投資業績,權益投資市值收益率大幅跑贏業績基準,與全市場權益類公募基金相比也處于前列。

      我們在研究中注重以更細的顆粒度、更高的精準度、更強的前瞻性來達成更好的投資確定性。實踐中,研究員從多個維度對標進行深度挖掘,采用上市公司調研、上下游產業鏈驗證、券商研究員深度路演交流、內部投研小組反復研討等多種形式,從宏觀和產業政策、行業景氣度、發展空間、商業模式、競爭格局、企業盈利能力、公司治理及國際比較等多維度反復論證,構建動態調整、持續跟蹤的估值模型,精選可持續增長、具備估值優勢、符合隱含回報要求的標的。絕大部分太平資產深度研究的標的都轉化為了實際持倉,并取得了良好的投資收益。

      對于市場來說,唯一不變的就是變化。在深度研究之外,我們時刻關注國內外市場動態,不斷提升對邊際變化的敏感度,積極靈活地應對市場變化。

      例如,2020年春節前國內疫情暴發,春節期間權益投資條線經過研究,在2月3日即節后第一個交易日之前,形成了疫情對行業和個股影響的分析判斷及操作思路,做到心中有數,應對有方。3月份疫情全球蔓延后,各投研小組更是全面詳盡地分析了疫情對各細分行業及個股的增速、利潤率、競爭格局、政策刺激、供給和需求變化等各方面的影響,為后續的投資操作提供了精準前瞻的判斷。

      得益于投研小組靈活高效的市場應對能力,2020年上半年盡管股票市場在疫情沖擊下出現了較大幅度的調整和反復,但權益投資條線經過深入研究和靈活應對,鎖定業績確定性高的優勢行業和個股,帶領投資業績不斷創出新高。

      《21世紀》:如何才能獲得長期穩健良好的收益率,保險資管機構的投資秘訣是什么?

      徐鋼:投資理念和方法論是權益投資的立足之本。只有在正確的投資理念和有效的方法論引領下,才能夠保證投資業績的可持續。近年來,太平資產權益投資團隊經過反復研討、總結過往經驗教訓,牢固樹立了"價值投資、長期投資、穩健投資"的投資理念,不斷改進投資方法,以科學的價值觀和方法論引領整個投研工作。

      按照"合理倉位、均衡配置、精選個股、動態調整"的整體思路,加強基本面研究、強化投研融合,以行業和個股的深度研究驅動投資業績的提升。

      在長期以來的投研實踐中,我們對價值投資理念的認知不斷深入。價值投資并不等同于低估值投資,價值投資反映的是對社會經濟發展趨勢的深刻認知,本質上是基本面投資,是在基本面深度研究的基礎上,以合理的價格買入可持續增長、符合隱含回報要求的優質標的。

      我們重視投資于未來能持續創造股東價值的優質公司,與優質公司為伴,分享優質上市公司的價值增長。價值投資應該是基于掙企業盈利持續增長的錢,至于價值回歸和估值提升的錢,這是市場給長期投資者的紅利。

      在中國資本市場改革向縱深推進、融資結構向以直接融資為主導的方向加快轉型的當下,太平資產將繼續堅持重點投資于符合國家宏觀政策導向和經濟結構轉型方向的優質上市公司,在服務好國家重大戰略的同時,為委托人持續創造穩健良好的投資回報。

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